آزمون سخت دارندگان بیت‌کوین

با شروع کاهش داده‌های تورمی در ایالات متحده، بسیاری از سرمایه‌گذاران رمزارز به لحظه‌ای ناراحت‌کننده و آشکارکننده رانده می‌شوند: آن‌ها باید دوباره درباره دلیل عمیق نگه‌داری این دارایی فکر کنند. به گفته کارآفرین و حامی قدیمی، آنتونی پومپلیانو، این دقیقاً همان نوع محیطی است که میزان باور را آزمایش می‌کند، زیرا فشار احساسی روزانه‌ای را که از افزایش سریع قیمت‌ها می‌آید حذف می‌کند.

پومپلیانو استدلال کرد که وقتی تورم بالا و به‌طور دائمی در زندگی روزمره قابل مشاهده است، برای سرمایه‌گذاران آسان می‌شود جذابیت یک ذخیره ارزش جایگزین را درک کنند. اما وقتی تورم کند می‌شود و تیترها کمتر هشداردهنده به نظر می‌رسند، سرمایه‌گذاران با یک چالش روانی سخت‌تر روبه‌رو می‌شوند. پرسش واقعی از نگاه او این است که آیا مردم هنوز می‌توانند بیت‌کوین را نگه دارند وقتی روایت فوری تورم دیگر بر گفتگوها سلطه ندارد.

او در یک مصاحبه تلویزیونی این چالش را به شکل بسیار مستقیم مطرح کرد. او پیشنهاد داد که بزرگ‌ترین مسئله برای بسیاری از سرمایه‌گذاران این است که آیا آن‌ها واقعاً تز بلندمدت را درک می‌کنند یا نه. اگر باور آن‌ها فقط به اعداد ترسناک تورم وابسته باشد، پس با بهتر شدن داده‌ها اعتمادشان ممکن است محو شود. اما اگر باورشان بر ساختار خود دارایی استوار باشد، پس باید باورشان پایدار بماند. پومپلیانو تأکید کرد که بیت‌کوین بر پایه کمیابی ساخته شده است، یعنی عرضه آن محدود است و نمی‌توان آن را بر اساس خواسته افزایش داد.

او توضیح داد که ارزش پیشنهادی فقط درباره عدد تورم امروز نیست، بلکه درباره سیستم پولی گسترده‌تر است. از دید او، وقتی دولت‌ها و بانک‌های مرکزی در پاسخ به فشار اقتصادی با چاپ پول یا گسترش نقدینگی واکنش نشان می‌دهند، قدرت خرید پول‌های رایج در طول زمان تمایل دارد تضعیف شود. در آن سناریو، او باور دارد بیت‌کوین سود می‌برد زیرا مانند همان روش قابل تورم شدن نیست و طراحی نشده که ارزشش با افزایش عرضه از بین برود.

پومپلیانو همچنین بیت‌کوین را در کنار طلا قرار داد از این جهت که هر دو معمولاً به‌عنوان نگه‌داری‌های بلندمدت دیده می‌شوند نه معامله‌های کوتاه‌مدت. او آن‌ها را دارایی‌هایی توصیف کرد که می‌توانند ارزش را در چرخه‌های مختلف حفظ کنند، به‌ویژه وقتی سرمایه‌گذاران درباره ثبات پول‌های سنتی نگران می‌شوند. با این حال، او تلویحاً گفت که مردم به صبر نیاز دارند، زیرا بازار همیشه فوراً به تز پاداش نمی‌دهد و قیمت می‌تواند کاهش یابد حتی وقتی منطق بلندمدت تغییر نکرده است.

این گفتگو در حالی مطرح می‌شود که شاخص‌های رسمی تورم نشانه‌هایی از بهبود نشان داده‌اند. شاخص قیمت مصرف‌کننده، که یکی از پرکاربردترین معیارهای سنجش تورم است، نسبت به ماه قبل کاهش یافت و این موضوع نشان می‌دهد فشارهای قیمتی شاید در حال آرام شدن باشد. با این وجود، برخی اقتصاددانان استدلال کرده‌اند که تجربه واقعی مردم از تورم هنوز می‌تواند بدتر از چیزی باشد که اعداد رسمی نشان می‌دهند. این فاصله میان داده و تجربه زیسته، لایه دیگری از پیچیدگی برای سرمایه‌گذارانی ایجاد می‌کند که تلاش می‌کنند محیط اقتصاد کلان را تفسیر کنند.

هم‌زمان، احساسات بازار نسبت به بیت‌کوین به‌طور قابل توجهی تضعیف شده است. سنجه‌هایی که روان‌شناسی کلی بازار رمزارز را اندازه می‌گیرند به سطح‌هایی سقوط کرده‌اند که در چند سال گذشته دیده نشده بود و این موضوع حال‌وهوای گسترده‌ای از ترس و عدم قطعیت را نشان می‌دهد. این تغییر احساسات با افت شدید قیمت در ماه گذشته تقویت شده است و به سرمایه‌گذاران یادآوری می‌کند که این دارایی می‌تواند بسیار پرنوسان باشد حتی وقتی داستان بلندمدت آن همچنان محبوب است.

پومپلیانو گفت محیط اقتصاد کلان می‌تواند پیش از آنکه دارایی به روند صعودی بلندمدت خود بازگردد، نوسان کوتاه‌مدت بیشتری ایجاد کند. او به امکان ظهور نیروهای شبیه کاهش قیمت‌ها در آینده نزدیک اشاره کرد که می‌تواند درخواست‌های تازه‌ای برای کاهش نرخ بهره و افزایش محرک‌های پولی ایجاد کند. از دید او، آن واکنش‌های سیاستی در نهایت می‌تواند زمینه کاهش ارزش پول را فراهم کند، حتی اگر اثر آن فوراً آشکار نباشد.

او این پویایی را نوعی اثر با تأخیر توصیف کرد؛ جایی که کاهش قیمت‌ها می‌تواند به‌طور موقت آسیب ناشی از گسترش عرضه پول را پنهان کند. به گفته او، پول ممکن است ارزش خود را از دست بدهد در دوره‌ای که عموم مردم آن را به‌طور کامل متوجه نمی‌شوند، زیرا نیروهای کاهش قیمت فرسایش قدرت خرید را پنهان می‌کنند. او از عبارت «فلاخن پولی» استفاده کرد تا توضیح دهد چگونه فشار به شکل آرام جمع می‌شود و بعداً به صورت چشمگیرتر ظاهر می‌گردد.

پومپلیانو باور دارد که بانک مرکزی احتمالاً به گسترش عرضه پول ادامه خواهد داد تا شرایط اقتصادی را مدیریت کند. اگر این اتفاق رخ دهد، او انتظار دارد دلار ایالات متحده در طول زمان با کاهش ارزش بیشتری روبه‌رو شود. در آن سناریو، او پیش‌بینی می‌کند بیت‌کوین می‌تواند ارزشمندتر از همیشه شود، دقیقاً به این دلیل که روایت کمیابی وقتی اثر پوشاننده از بین برود شفاف‌تر می‌شود.

او همچنین اشاره کرد که سنجه‌های کلی قدرت دلار اخیراً ضعیف شده‌اند و این موضوع از استدلال او پشتیبانی می‌کند که پول ممکن است نسبت به ارزهای بزرگ دیگر در حال از دست دادن شتاب باشد. حتی اگر تورم امروز آرام‌تر به نظر برسد، او باور دارد روند عمیق پولی همچنان برقرار است. از نگاه او، نکته کلیدی این است که آیا سرمایه‌گذاران می‌توانند بیت‌کوین را در دوره‌هایی که روایت محبوب تورم کمرنگ می‌شود نگه دارند و همچنان به نقش بلندمدت یک دارایی دیجیتال با عرضه محدود ایمان داشته باشند.